事情：公司操控股权的人仙鹤集团方案自4月7日起6个月内，累计拟增持股份金额3-5亿元，显示开展决心和出资价值。

  浆纸价格呈现小幅探涨，本钱改进清晰。咱们估计Q1公司盈余有望环比平稳或小幅改进，Q2有望创新高，全年盈余有望超预期。

  1）浆纸价格呈现小幅进步：咱们估计2-3月热转印、热敏、格拉辛、食物卡等景气向上纸种涨价部分落地，且4月仍有涨价预期；4月浆厂坚持挺价（阔叶+20美金/吨）、以涨促销，后续浆价或震动偏强，驱动盈余才能进步。

  2）新基地本钱改进：公司广西基地、湖北基地林浆纸一体化匹配度慢慢地进步，随同新基地产能爬坡，咱们估计盈余中枢继续向上。

  3）质料结构继续丰厚：广西桉木浆、湖北芦苇浆已实在使用在产品中，带来清晰本钱下降；未来有望进一步丰厚原资料系统，广西木片依托自有林地+政府和谐国有林场+具运输本钱优势的市场化收购，质料优势有望逐渐扩大。

  新基地扩张：24年公司广西&湖北林浆纸基地相继落地，两大项目首期算计将投产90万吨以上造纸产能及90万吨左右纸浆产能；按照咱们测算，公司2025年造纸产值增速高达30%+，浆纸协同有望带来运营本钱改进。

  新产品开发：公司继续开发差异化产品，包含电解纸、固态电池绝缘纸、低定量薄型圣经纸、高强度真空镀铝原纸、亮光型无铝铝箔衬、食物级不锈钢板用衬纸、缓释薄片资料（加热不焚烧）、纸基滤棒资料、日子用纸等新产品。

  海外事务扩张：继续开发新产品代替进口海外产品，咱们估计未来也会逐渐加强产品、产能出海，海外收入占比继续进步，后续有望凭仗海外产能完成加快扩张。

  盈余猜测&出资评级：咱们估计2024-2026年公司归母净利润分别为10.6、14.4、17.9亿元，对应PE估值分别为13.5X、10.0X、8.0X，保持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示仙鹤股份盈余才能杰出，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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